由 Maximilian 
亞朵酒店：文藝夢碎，還是資本豪賭？赴港上市能否挽回失落的信任？
最近亞朵酒店（ATAT.US）這家公司，戲劇性十足！前腳才剛傳出要赴港二次上市，想撈個幾億美元，後腳就被爆出長白山酒店一晚要價5000元人民幣！這價格簡直比搶錢還快，讓人不禁想問：亞朵，你到底在搞什麼鬼？
想當年，亞朵靠著「文藝」、「情懷」的標籤，成功擄獲一票文青的心，什麼吳曉波聯名酒店、網易嚴選主題房，一家比一家噱頭大。但現在呢？衛生問題頻傳，房價又貴得離譜，當初的文藝濾鏡，根本碎了一地！
更扯的是，就在大家討論天價房的同時，亞朵還想跑去香港上市，這算盤打得可真精。但問題是，經歷過這麼多風波，消費者對亞朵的信任早就蕩然無存，這次赴港上市，到底是浴火重生，還是飲鴆止渴？我個人持保留態度。畢竟，資本市場不是許願池，光靠講故事是行不通的。亞朵如果不好好整頓，恐怕只會落得一場空。
長白山天價房與赴港傳聞：亞朵的冰與火之歌
亞朵最近簡直是站在風口浪尖上。一邊廂，傳出要赴港上市，想在資本市場再撈一筆；另一邊廂，長白山酒店被爆出天價房，一晚竟然要價5000元！這簡直是冰與火之歌，讓人看得目瞪口呆。
亞朵夢碎？一次價值5000元的長白山住宿體驗
你沒看錯，真的是5000元！長白山亞朵酒店，在稻米節音樂會期間，房價直接飆到天上，比平日漲了十幾倍！雖然當地監管部門出來澄清說「高價房型未實際成交」，但這也難以平息消費者的怒火。畢竟，誰知道是不是「此地無銀三百兩」？
這件事情最諷刺的地方在於，亞朵一直標榜自己是「人文酒店」，強調住宿體驗。結果呢？一個晚上5000元的房價，根本是在搶錢！這種價格，就算房間裡擺滿了文藝書籍、放著輕音樂，也讓人感受不到任何「人文」氣息，只會覺得被當成盤子敲詐。
從A股折戟到納斯達克狂奔：耶律胤的「中產迪士尼」夢想
亞朵的故事，說穿了就是一個創業者不甘平凡的奮鬥史。創辦人王海军，给自己取了个充满武侠味的花名「耶律胤」，聽起來就像是金庸小說裡走出來的人物，野心勃勃，想把亞朵打造成酒店界的「中產迪士尼」。但理想很豐滿，現實卻很骨感，亞朵的資本之路，走得可謂是跌跌撞撞。
耶律胤：一個酒店界的堂吉訶德？
這位耶律胤，或者說王海军，絕對是個有想法的人。他想做的不是單純的酒店，而是一種生活方式，一種文化體驗。他把書店、咖啡店、攝影展搬進酒店，想讓住客感受到文藝氣息。但問題是，這種「文藝」能不能轉化為實實在在的營收，才是關鍵。
A股夢碎：資金鏈與用戶體驗的雙重困境
2019年，亞朵曾多次想在A股上市，但都以失敗告終。當時的亞朵，面臨著資金壓力大、現金流吃緊的困境。更糟糕的是，雖然花了很多心思打造酒店IP文化，但用戶體驗卻跟不上，導致口碑下滑，上市之路自然困難重重。
納斯達克高光：流血上市後的暴漲奇蹟
在A股碰壁後，亞朵選擇轉戰美國，到納斯達克上市。為了成功上市，亞朵可謂是「割肉求生」，大幅縮減募資規模、下調股票定價。但或許是物極必反，亞朵在納斯達克上市後，股價竟然暴漲40%，成為了「中國新住宿經濟第一股」。這簡直是個奇蹟，但奇蹟背後，是亞朵四年來四次IPO嘗試的辛酸。
文藝濾鏡下的污垢：亞朵的品控危機大爆發
亞朵靠著「文藝」兩個字，成功打響了名號，也吸引了一大批忠實顧客。但成也蕭何，敗也蕭何。當「文藝濾鏡」開始出現裂痕，亞朵的形象也開始崩塌。2025年，亞朵頻頻爆出衛生問題，讓人不禁懷疑：這家酒店，到底還能不能住？
從文藝青年到衛生恐慌：亞朵的形象崩塌
想當年，亞朵是文藝青年的心頭好，住亞朵是一種品味，一種格調。但現在呢？亞朵卻成了衛生問題的代名詞，住亞朵變成了一種冒險，一種賭注。誰也不知道，下一個中招的會不會是自己。
減配、過敏、頭髮：亞朵酒店的「驚喜」體驗
北京的亞朵「見野」酒店，被爆出「減標減配」，根本配不上亞朵的高端形象。餐廳的食物亂七八糟，庫房裡的酸奶保存不當，簡直是一場災難。更扯的是，南昌的亞朵酒店，竟然有住客因為皮膚過敏而投訴；廣州的亞朵酒店，花灑噴頭裡藏著多根頭髮；成都的亞朵X酒店，房間裡遺留著前客的襪子和垃圾。這些「驚喜」，誰想要？
醫院枕套事件：洗不掉的尷尬與質疑
最誇張的，莫過於「醫院枕套事件」。杭州一家亞朵加盟店的枕套上，竟然印著附近醫院的標誌！亞朵官方解釋說是「洗滌供應商分揀失誤」，但這種解釋，誰會相信？這根本就是管理疏失，是品控問題！這件事情，讓亞朵的形象一落千丈，也讓消費者對亞朵產生了深深的質疑：亞朵，你到底在搞什麼鬼？
輕資產模式的雙刃劍：規模擴張與品控失守
亞朵能有今天的規模，靠的就是「輕資產模式」。簡單來說，就是自己不花大錢蓋酒店，而是找加盟商來做，亞朵負責品牌授權和管理。這種模式的好處是，擴張速度快，風險也比較低。但壞處是，加盟商素質參差不齊，亞朵很難完全掌控品質，最終導致品控問題頻發。
加盟店比例超98%：亞朵的快速擴張密碼
截至2025年3月，亞朵有1727家门店，其中98%以上都是加盟店。這數字簡直是誇張，也說明了亞朵有多依賴加盟模式。但這種模式就像一把雙刃劍，一方面讓亞朵快速擴張，另一方面也讓亞朵的品控面臨嚴峻挑戰。
營收增長乏力：酒店主業的隱憂
最新數據顯示，亞朵2025年第一季的平均客房收入、日均房價和入住率都出現了下滑。這意味著，亞朵的核心酒店業務正面臨增長瓶頸。如果亞朵不能找到新的增長點，恐怕很難在競爭激烈的市場中生存下去。
枕頭帝國的崛起與隱憂：亞朵的「第二增長曲線」能否持續？
眼看酒店主業遇到了麻煩，亞朵開始把腦筋動到了「賣枕頭」上。他們推出了「亞朵星球」品牌，主打枕頭、床墊和被子，想靠這些「睡眠產品」來賺錢。不得不說，這個策略一開始還挺成功的，亞朵的零售業務突飛猛進，枕頭也成了明星產品。但問題是，這種「枕頭生意」真的能讓亞朵擺脫困境嗎？
從酒店到枕頭：亞朵的跨界生意經
亞朵的跨界，其實也算是情勢所逼。畢竟，酒店生意越來越難做，競爭越來越激烈，亞朵必須找到新的出路。而「賣枕頭」，聽起來好像有點不務正業，但實際上卻是亞朵為了生存而做出的選擇。
零售業務狂飆突進：枕頭、涼被與失眠經濟
2024年，亞朵的零售業務收入暴增126.2%，達到21.98億元人民幣！其中，枕頭和涼被是最暢銷的產品。亞朵賣出了380萬隻枕頭、77萬條涼被！這數字簡直讓人咋舌，也讓人看到了「失眠經濟」的巨大潛力。
代工、平替與銷售壓力：枕頭生意背後的真相
但「枕頭生意」背後，也隱藏著不少問題。亞朵的枕頭，實際上是由廣東東莞的代工廠生產的。加盟商的採購價，只有零售價的17%-35%。更糟糕的是，市面上出現了大量的「平替」產品，價格遠低於亞朵枕頭，這讓亞朵的競爭力大打折扣。此外，亞朵還把賣枕頭的任務壓在了員工身上，讓員工變成了「枕頭推銷員」，這也引起了不少顧客的反感。
增長放緩：零售業務的後勁不足？
曾經高達236%的零售業務收入增速，在今年第一季已經驟降至66.5%。這意味著，亞朵的「枕頭生意」可能遇到了瓶頸。如果亞朵不能找到新的爆款產品，恐怕很難維持零售業務的高速增長。
競爭加劇：華住、錦江等巨頭的圍剿
更糟糕的是，亞朵還面臨著華住、錦江等酒店巨頭的圍剿。這些巨頭規模更大、資金更雄厚，也開始學習亞朵的「生活方式+零售」模式。這讓亞朵的競爭壓力倍增，也讓亞朵的未來充滿了變數。
亞朵的下一個爆款在哪裡？：資本豪賭與信任危機
亞朵一路走來，從A股到美股再到衝刺港股，簡直像在玩「跳房子」遊戲。二級市場的遊戲，輸了可以重來，但如果把消費者的信任給玩掉了，那可就萬劫不復了。亞朵的「枕頭故事」如果講不下去了，下一個爆款又在哪裡呢？這恐怕是亞朵目前最需要思考的問題。
從美股到港股：亞朵的「跳房子」遊戲
亞朵的資本之路，充滿了不確定性。先是想在A股上市，結果失敗了；然後轉戰美股，風光了一陣子；現在又想回港股上市。這種頻繁更換上市地點的做法，讓人覺得亞朵有點急功近利，也讓人對亞朵的長期發展產生了疑慮。
透支的信任：亞朵的資本故事還能講多久？
亞朵的成功，很大程度上建立在消費者的信任之上。但如果亞朵不能解決衛生問題、不能控制房價、不能提升服務品質，那麼消費者的信任就會被慢慢透支。一旦失去了信任，亞朵的資本故事也就講不下去了。到那時候，就算亞朵成功在港股上市，恐怕也難逃股價下跌的命運。