由 Maximilian 
蓬勃生物的「再许可」分成：中国药企出海，从技术转让到规则制定？
金斯瑞旗下蓬勃生物，这家公司你可能没听过，但它最近的操作，直接刷新了我对中国药企“出海”的认知。啥？你说“出海”不就是把药卖到国外去吗？Too young, too simple！这次蓬勃生物玩的是“技术再许可”分成，简单来说，就是它把自己的抗PD-1单域抗体授权给了礼新医药，礼新医药又把这个技术融入到自己的双抗药物LM-299里，结果这个LM-299被医药巨头默沙东看上了，签了个大单子。然后，重点来了，蓬勃生物也能从这笔交易里分一杯羹，直接进账2.138亿美元！
这事儿的牛逼之处在于，它标志着中国药企的出海，已经从单纯的“技术转让”升级到了“规则制定”的层面。以前我们是把技术卖给别人，别人怎么用，我们说了不算。现在呢？我们不仅能把技术卖出去，还能参与到后续的价值分配中，甚至影响到全球医药巨头的战略布局。这就像什么？就像你写了个开源代码，别人用了你的代码开发出了一个爆款APP，你也跟着分红，而且你还能决定这个APP未来的发展方向，想想是不是很带感？
单域抗体背后的隐形冠军：蓬勃生物的突围
蓬勃生物是谁？它是一家CDMO（合同研发生产组织）企业，说白了就是医药行业的“代工厂”。但它又不仅仅是代工厂，它手里握着核心技术，比如这次的抗PD-1单域抗体。这个单域抗体，可不是什么烂大街的货色，它是经过精心设计的，具有独特的优势，才能被礼新医药看中，融入到双抗药物的设计中。这就好比，你是一个厨师，你不仅会做菜，还会自己研发调味料，这个调味料别人用了之后，菜的味道立刻提升了一个档次，那你自然也能跟着沾光。
蓬勃生物的这次突围，也给我们提供了一个新的思路：CDMO企业不应该只是埋头苦干的“代工厂”，而应该积极拥抱创新，掌握核心技术，才能在全球医药价值链中占据更有利的位置。毕竟，谁掌握了核心技术，谁就掌握了话语权。
License-out 的全球版图：热点、演变与中国力量的崛起
License-out，这个词听起来有点高大上，其实就是一种技术授权模式。简单来说，就是小药企把自己的研发成果授权给大药企，大药企负责后续的临床开发、注册申报和商业化，小药企则获得短期现金回报和长期销售分成。这种模式，在全球生物医药领域已经存在了几十年，是推动创新药发展的重要引擎。
医药魔方的数据显示，2025年第一季度中国药企License-out交易总额已达369.29亿美元。这个数字背后，是中国生物科技的崛起。从单点技术转让到平台价值输出，从区域合作到全球定价，中国生物科技正在改写全球创新药的价值分配规则。以前我们是跟着别人跑，现在我们开始和别人并驾齐驱，甚至在某些领域，我们已经开始领跑了！
目前，肿瘤领域仍然是License-out的主战场，但竞争格局已经悄然改变。PD-1/VEGF双抗成为新晋明星，康方生物AK112在头对头研究中击败默沙东Keytruda后，该靶点交易总额已突破百亿美元。在这一领域，三生制药同靶点产品获得辉瑞12.5亿美元的首付款及超60亿美元的潜在交易总额，一举刷新中国创新药出海首付款和总金额的两项纪录。这说明什么？说明中国药企在热门领域，已经具备了和国际巨头掰手腕的实力。
资本寒冬下的「及时雨」：供需错配与中国药企的战略选择
为什么License-out会突然爆发？原因很简单：缺钱！2022年之后，全球生物医药投融资进入寒冬期，中国Biotech企业IPO数量骤减，传统股权融资渠道收窄，企业急需寻找新的融资渠道。而License-out，就像一场及时雨，缓解了企业的资金压力。
另一方面，国际医药巨头也面临着“专利悬崖”的压力。Keytruda、Eliquis等重磅药物的专利即将到期，这些巨头急需通过外部合作，填补自己的产品管线。而中国创新药凭借“更低的研发成本、更快的研发速度”等性价比优势，自然成为最佳选择。这就好比，你是一家大型超市，你的货架空了，你急需进货，而中国正好有一批物美价廉的商品，你当然会选择从中国进货。
此外，国内市场的双重压力也倒逼药企出海。医保谈判竞价药品平均降价63%的背景下，创新药国内回报率持续承压。百济神州PD-1抑制剂替雷利珠单抗美国定价与国内价差超过20倍，直观揭示了全球化商业的必要性。这种“内外价差”促使企业将License-out从可选策略升级为生存必需。所以说，License-out不仅仅是一种商业模式，更是一种战略选择。
NewCo 模式：License-out 的进阶与风险共担的新思路
传统的License-out模式，就像“一锤子买卖”，把技术卖出去就完事了。但现在，越来越多的国内创新药企开始尝试一种新的模式：NewCo模式。简单来说，就是把公司产品管线海外权利授予海外新成立的公司，获得股权及资金支持，同时引入海外基金，搭建国际化团队，实现产品出海。这种模式，就像“合伙创业”，大家一起承担风险，一起分享收益。
2024年5月，恒瑞医药将GLP-1管线注入Kailera Therapeutics(当时叫Hercules)并保留19.9%股权，实现“风险隔离+收益共享”的双重目标。这种架构既避免了研发失败对母公司的直接冲击，又能通过股权增值捕获远期收益。2024年以来，康诺亚、嘉和生物等纷纷采用这一模式，推动License-out从“资产出售”向“生态共建”升级。这种模式的出现，标志着中国药企的出海，已经从单纯的“卖产品”升级到了“建生态”。
深度解读：这场「游戏」的未来走向
License-out的爆发，正在深刻重构中国生物科技的产业生态。以礼新医药与金斯瑞旗下蓬勃生物的合作为例：前者凭借双抗平台将PD-1单域抗体融入LM-299并最终被默沙东看中，后者则通过技术授权分得再许可收益。这种“Biotech主导研发+CXO技术赋能+MNC商业化”的铁三角模式，正在成为新的license-out样板。这一案例证明，具备核心技术的CXO服务商完全有能力突破传统代工角色，成为license-out生态中的关键变量。
回望2015年，中国药企还深陷“me-too”红海竞争，创新药IND数量不足美国的1/5。而到2025年，随着国内CXO陆续涉足技术授权，license-out的参与主体已从Biotech扩展至全产业链。当礼新医药与蓬勃生物共同撬动默沙东33亿美元交易，当恒瑞、百济、药明生物、和铂医药们开始参与国际竞争规则制定，这场由多元主体共同推动的技术输出浪潮，正在全球医药价值链中刻下更深的“中国元素”。礼新与蓬勃生物的2亿美元分成故事，或许只是这个生态进化的开端。