由 Maximilian 赛力斯“秀肌肉”：一场精心策划的业绩发布会，藏不住的焦虑？
4月17日，赛力斯这场声势浩大的业绩说明会，与其说是向投资者展示实力，不如说是试图掩盖一些深层次的焦虑。选址超级工厂，还搞了个“现场+直播”的混合模式，表面上看是拥抱创新，实则更像是一场精心编排的“作秀”。中金、中信、广发、招商…一堆券商分析师和投资者被请来参观，与其说是让他们“深入了解”，倒不如说是让他们亲眼看看这台烧钱机器有多么“智能”。
超级工厂：智能制造的样板，还是成本黑洞？
这个所谓的“全球标杆级智慧工厂”，机器人数量超过3000台，关键工序100%自动化，听起来很科幻，但仔细想想，这背后堆砌的可是真金白银。自动化程度高，意味着前期投入巨大，维护成本高昂。万吨级超级智能压铸单元，生产效率领先？恐怕领先的背后，是更高的良品率要求和更加苛刻的生产条件。这种重资产模式，在初期确实能提升产能和质量，但长期来看，会不会成为压垮赛力斯的沉重负担？更何况，新能源汽车行业技术迭代飞快，今天领先的技术，明天可能就被淘汰。到时候，这些昂贵的设备会不会变成一堆废铁？
高增长背后：透支未来的营销，还是真正的技术突破？
2024年营收暴增305%，净利润59.46亿，乍一看确实亮眼。但这份成绩单的背后，有多少是靠营销堆出来的？有多少是透支未来的订单换来的？ 赛力斯当然需要销量，销量是活下去的根本。但如果过度依赖营销，而忽略了核心技术的研发，那无异于饮鸩止渴。 汽车行业，最终还是要靠技术说话。没有核心技术，就只能永远跟在别人后面，做组装厂。赛力斯如果不能在电池技术、电控系统、自动驾驶等核心领域取得突破，那么所谓的“新质生产力”，不过是空中楼阁。
分红超20亿：慷慨的回馈，能否掩盖长期盈利的隐忧？
2024年两次分红总额超过20亿，占净利润的35%，赛力斯确实够大方。这笔钱对于股东来说，当然是喜闻乐见。但站在更长远的角度来看，这是否意味着赛力斯对未来的盈利能力缺乏信心？把利润分掉，而不是投入到研发和技术升级中，这真的是明智之举吗？或者说，这是不是一种“安抚”市场的手段，为了稳定股价，掩盖潜在的危机？
政策红利与市场泡沫：赛力斯搭上了顺风车，还是被裹挟前行？
张兴海特别提到中国新能源汽车的成绩离不开国家政策支持和市场化资本参与。没错，政策红利和资本推动确实是新能源汽车行业发展的重要因素。但同时，我们也必须看到，这个行业存在着巨大的泡沫。很多企业，包括赛力斯在内，都是靠着政策补贴和资本输血才能勉强维持。一旦政策退坡，资本撤离，这些企业还能生存下去吗？ 赛力斯现在看起来风光无限，但如果不能摆脱对政策和资本的依赖，那么未来的路恐怕会越走越窄。
用户口碑第一？水分几何？
“问界以82%的NPS净推荐值名列新能源汽车口碑第一”，看到这个数据，我只想呵呵一笑。NPS是可以刷的，口碑是可以买的。更何况，赛力斯的“用户”有多少是真正的用户，有多少是水军？ 我并不否认问界M9和新M7取得了一定的市场成功。但这种成功，有多少是建立在产品质量和用户体验之上，有多少是建立在营销炒作和饥饿营销之上？ 真正的口碑，不是靠数据堆砌出来的，而是靠用户自发传播的。如果赛力斯不能把心思放在提升产品质量和服务水平上，而是一味追求数据上的好看，那么最终只会搬起石头砸自己的脚。
研发投入70亿：烧钱换增长，能烧多久？
70.53亿的研发投入，同比增长58.9%，研发人员6201人，同比增长25.15%，这些数据确实让人眼前一亮。但是，高投入就一定能带来高产出吗？ 汽车行业的研发，不是简单的堆人头、砸钱就能成功的。它需要长期的积累，需要持续的创新，更需要正确的战略方向。 赛力斯现在的问题是，它的研发投入方向是否正确？它是否真的在核心技术上有所突破？还是只是在一些无关紧要的细节上做文章？ 如果只是为了应付市场，为了满足用户的短期需求，而忽略了对未来技术的布局，那么这些钱就等于白烧。
投资者提问：精心筛选的“提问”，真能反映市场的心声？
业绩说明会上的互动交流环节，往往是投资者了解公司真实情况的重要途径。但赛力斯的这场说明会，更像是一场精心排练的“表演”。 那些被选中的“幸运”投资者，提出的问题都经过了精心的筛选。他们的问题，都集中在盈利能力、新品研发、产品交付等“积极”的方面。而那些真正尖锐的问题，比如技术瓶颈、供应链风险、市场竞争等等，都被巧妙地回避了。 这说明了什么？说明赛力斯并不想让投资者看到它的真实情况。它只想展示它想展示的东西，掩盖它想掩盖的东西。
赛力斯的承诺：美好的愿景，何时才能照进现实？
赛力斯在会上承诺要坚持创新驱动，要提升运营管理能力，要加强成本管控，要为股东创造更大价值。 这些承诺听起来都很美好，但关键在于，赛力斯能否真正做到？ 它能否在激烈的市场竞争中脱颖而出？ 它能否在技术创新上取得突破？ 它能否在成本控制上做得更好？ 如果不能，那么这些承诺就只是一纸空文，最终只会沦为市场的笑柄。赛力斯需要做的，不是空喊口号，而是脚踏实地，一步一个脚印地去实现它的目标。