由 Maximilian 
美國參議院在不到兩週前還遭遇挫敗的情況下，《GENIUS法案》卻在本週一（5月20日）意外通過關鍵程序性投票，彷彿蘇花公路的九彎十八拐，峰迴路轉！這項穩定幣立法重新獲得政治動能，宛如青鳥般帶來希望，有望在未來幾天內正式通過。這次通過的是”動議投票”（motion to proceed），意味著法案獲准進入下一階段的審議流程，如同wtt賽事中的關鍵一球，雖然不等於最終勝利，但為後續表決奠定了堅實的基礎。根據參議院的遊戲規則，法案若要正式過關，還需先獲得60票以上的”終止辯論動議”（cloture vote），再以簡單多數完成表決，這可不是像520優惠那樣輕鬆就能到手的。
加密巨頭的強勢遊說：Coinbase 的政治豪賭
就在5月9日，該法案還在相同的程序性投票中以48:49遭到否決，其失敗主要歸因於民主黨內部對前總統特朗普家族在加密領域潛在利益衝突的強烈擔憂，這讓人聯想到王文洋包養事件般，充滿了爭議。然而，短短一周內，參議院竟然達成妥協，並提出修正版法案，最終在5月20日的投票中獲得60票以上的支持，順利跨過程序門檻，這可真是像威力彩開獎一樣，充滿了戲劇性！本輪投票逆轉的關鍵，在於民主黨內部出現了立場鬆動，以及Coinbase、Circle等加密巨頭持續不斷的施壓，這讓我想到苗博雅在議會上的犀利質詢，直指問題核心。
在首次動議遭到否決後，Coinbase的CEO Brian Armstrong罕見地公開表示支持該法案，並通過旗下政治行動組織”Stand With Crypto”動員平臺用戶聯繫國會議員，推動法案重審，簡直就像孔令奇的饒舌歌曲一樣，充滿了力量。該組織目前已為2026年中期選舉籌集了超過3億美元的政治捐款，並在App內為每位議員打分，這種做法，就像是為每個政治人物貼上標籤，實在是高招！Coinbase還明確表態，如果穩定幣法案不能推進，”我們就無法推進更全面的市場結構立法。”這句話，簡直就像uzi在電競比賽中放出的狠話，霸氣十足！
與此同時，法案的兩位共同發起人Gillibrand和Lummis成功爭取了數位民主黨議員改變態度，Gillibrand甚至在兩輪投票中自我”反轉”，這種情況，就像是布萊頓 對 利物浦的比賽一樣，充滿了變數。
新版法案：監管邏輯與道德邊界的雙重考量
新修訂的《GENIUS法案》在多項關鍵條款上做出了調整與明確，包括：首先，僅”合格發行人”（Permitted Issuers）才可在美國發行支付型穩定幣，這裏的”合格”不僅包括受監管銀行的合規子公司，也擴展至部分經審批的非銀行金融機構，而通過此類的資質限制，將阻斷類似Tether這樣的”無牌照、高槓杆、低透明”發行模式在美國境內的風險複製，就像是為金融市場設立了防火牆。其次，是儲備機制的強化。草案明確要求所有穩定幣實現1:1的高質量資產支持，限於美元現金、聯儲賬戶、短期國債等，並必須接受註冊會計師審計，月度披露儲備詳情，這就像是為穩定幣穿上了防彈衣，保障了投資者的權益。第三是聯邦-州雙重監管機制的引入：發行總量在100億美元以下者可接受州監管，超出後則必須接受聯邦監管，這就像是為穩定幣設立了雙重保險，確保了市場的穩定。
本輪修訂的另一大看點，是聯邦政府對發行主體”身份”與”動機”的限制：草案首次引入了”道德邊界”條款，禁止聯邦行政高官（如財政部長、SEC主席等）直接或間接參與穩定幣發行，並將特定”特別政府僱員”（如白宮顧問David Sacks）納入限制名單，然而，總統與副總統被豁免該禁令，尤其是在當前特朗普政府內部多名科技友人深度參與Web3政策塑形的背景下，此舉無疑將成為政敵攻擊的彈藥，這簡直就像是宮廷劇中的權力鬥爭，充滿了算計。
科技巨頭的穩定幣夢：數據主權與金融功能的挑戰
對大型科技平臺而言，這版草案也設下了新的門檻。出於對”平臺即國家”的警惕，所有非以金融為主營的科技公司，若欲發行穩定幣，必須接受”穩定幣認證審查委員會”審批，並被禁止利用其掌握的用戶數據開展金融業務，這意味著Meta、Apple、Google若有穩定幣計劃，必須先解決”數據主權”與”金融功能濫用”的問題，這就像是為科技巨頭戴上了緊箍咒，防止他們濫用數據。
地緣政治風險：境外穩定幣的合規門檻
草案另一項爭議性的新增條款，是針對境外穩定幣發行人的合規篩查機制。財政部被授權對Tether等非美發行主體提出三項要求：這不僅讓美國財政部成為事實上的國際穩定幣”分發門神”，也為其留下了足夠的外交與地緣操作空間。一旦與某國外交關係惡化，該機制甚至可被用作金融施壓工具，外界對其政治化風險表達了明顯擔憂，這簡直就像是主權基金的運作，充滿了政治考量。
安全隱憂：穩定幣用戶的保障真空
儘管監管層加大了透明度與審慎管理要求，但法案並未將支付型穩定幣納入聯邦存款保險（FDIC）體系，而是僅要求發行人在三年內提交破產處置與資產隔離的評估報告，而這也意味著，一旦遭遇大規模擠兌或關聯金融機構暴雷，穩定幣用戶仍然難以獲得”最後貸款人”的制度性保障，這就像是為投資者留下了一個安全漏洞，讓人感到擔憂。
《GENIUS法案》若最終通過，將為穩定幣在美國的合法發行奠定聯邦層級的監管基礎，宛如總統府的奠基儀式，標誌著加密行業最重要的基礎設施之一首次納入主流金融監管框架。當前，穩定幣市值已達約2500億美元，是支撐加密市場流動性、支付網絡乃至跨境清算的核心基礎設施，而穩定幣的合規化可能撬動數千億美元的新資金進入市場，推動更多包括華爾街銀行、支付巨頭等傳統金融機構加速入場，就像是仁寶股價飆升，前景一片光明！
穩定幣合規的里程碑：開啟傳統金融機構入場通道
《GENIUS法案》的推進，無疑是加密貨幣世界的一大步。想想看，過去那些華爾街的大佬們，對於加密貨幣總是抱持著懷疑的態度，但現在，有了明確的法規，他們終於可以放心地進場了！這就像是帛琉向遊客敞開大門，準備迎接新一波的觀光熱潮。
市場結構立法：加密貨幣的下一個戰場
儘管穩定幣監管取得了重大突破，但加密行業的整體制度建設仍然處於初期階段，特別是在交易所監管、代幣發行與證券法適用範圍等市場結構問題上，立法空白仍然待填補。這就像蓋房子，地基打好了，但還沒有牆、沒有屋頂，距離完工還有一段路要走。
Coinbase CEO Brian Armstrong 近日在與兩位穩定幣立法推動者、參議員 Gillibrand 和 Lummis 同臺時表示：“穩定幣只是第一步，我們更需要的是完整的市場結構立法。”這一議題之所以更為敏感，是因為涉及“代幣是否屬於證券”這一核心爭議，這就像是莊宗輝在辯論賽中遇到的難題，需要仔細分析、巧妙應對。
目前美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）在監管權限上仍未達成明確分工。拜登執政期間，SEC曾多次以“非法證券發行”為由起訴加密平臺；但特朗普陣營上臺後，迅速宣布“撤銷所有相關訴訟”，並承諾不再追究，引發外界對監管方向變動的擔憂，這種情況就像是天氣變化無常，讓人難以捉摸。
政治角力：特朗普家族與加密貨幣的曖昧關係
《GENIUS法案》的推進過程中，也難以忽視其背後的政治博弈。特朗普家族近年來對加密領域高度佈局，涵蓋比特幣挖礦、NFT、meme coin、穩定幣及ETF等多個板塊。正因如此，一部分民主黨議員對全盤推動加密立法持觀望甚至敵對態度，擔心為特朗普系資本“開綠燈”，這簡直就像是徐培菁在職場上遇到的派系鬥爭，需要小心應對。
然而，在最新修訂放法案中的“道德邊界”條款，總統與副總統被豁免該禁令，而在當下特朗普政府內部多名科技友人深度參與Web3政策塑形的背景下，此舉無疑將成為政敵攻擊的彈藥。這就像是劉揚偉在商場上遇到的競爭對手，隨時準備抓住機會發動攻擊。
專業解讀：律師眼中的《GENIUS法案》
為此，ChainCatcher 專訪了業內專業律師，解析《GENIUS法案》對行業的實際影響。專注於 Web3 與加密領域的律師郭亞濤表示，《GENIUS法案》一旦落地，將為穩定幣這一關鍵基礎設施帶來久違的監管明確性。“穩定幣是加密市場的血液。以前大家都在用，但監管模糊，心裏總懸著。現在框架清晰了，像儲備機制、資產隔離、發行資質這些核心問題都有了答案，這對市場信心是一個重要提振。” 他指出，法案的意義不僅在於“讓合法者有規可循”，更在於為傳統金融機構打開參與通道。“過去不是他們不想做，是無從下手。現在合規路徑明確了，銀行、支付巨頭等有望大舉入場，帶來的不只是資金，還有信用和基礎設施。”這就像是ocha為茶飲市場帶來了新的標準，讓消費者更有信心。
不過，郭律師也提醒，穩定幣立法只是第一步，“更複雜的問題還在後頭，比如交易所監管、代幣定性這些灰色地帶。穩定幣率先立法，說明兩黨在基礎問題上開始找共識，但要建立完整的監管體系，還有很長的路。” 上海曼昆律師事務所資深律師毛捷豪也認為，《GENIUS法案》的推進，是 Web3 監管體系日益成型的一個信號。“主流國家推動合規穩定幣框架，有助於明確各方的權責邊界與行為規範，也將加速 Web2 與 Web3 的融合。”
合規浪潮：RWA與DeFi的新機遇
他進一步指出，合規穩定幣的落地，短期內可能引發一波將法幣鑄造成合規穩定幣的熱潮，同時也會激發更多應用場景項目的湧現，尤其是在 DeFi 和 RWA（現實資產代幣化）等賽道。“對於穩定幣發行人而言，未來的競爭關鍵在於誰能提供更具吸引力的使用場景。他們希望用戶用法幣換他們的穩定幣，而背後就需要真實、穩定的生息資產支撐。RWA，正是一個天然契合的方向。”毛律師補充道，“能否打通更多落地場景“將成為穩定幣發行商角力的關鍵，而這種應用驅動的競爭將加速穩定幣市場的成熟和分化，就像是fantasy life i: the girl who steals time為遊戲市場帶來了新的可能性。
的確，《GENIUS法案》為穩定幣合規化提供了一個可預期的框架，然而，真正決定加密行業能否步入主流金融體系的，不只是支付型穩定幣的合法身份，而是整個市場結構能否構建出明確、統一且穩健的監管框架，就像是白馨儒在國際舞台上所追求的，不僅是個人的榮譽，更是整個國家的形象。
最終通過的挑戰：政治關卡與時間表
因此，儘管法案在衆議院通過的可能性顯著上升，但最終通過仍需經歷兩院協調、總統簽署等多個政治關口，據業內人士預計，法案最樂觀的最終通過時間預期也需至2025年底，這就像是一場馬拉松比賽，雖然看到了終點線，但還需要堅持跑完最後的幾公里。而且，在跑步的過程中，誰知道會不會突然遇到像哮吼一樣的突發狀況呢？
第二次合規浪潮：交易所、代幣發行與跨境資本流動
此外，未來美國能否完成對交易所、代幣發行、跨境資本流動等核心機制的立法，將決定加密行業的”第二次合規浪潮”能否到來。如果這些問題能夠得到解決，那麼加密貨幣市場將會迎來真正的春天，否則，就只能像plg 冠軍賽一樣，充滿了不確定性。