由 Maximilian 
后FTX时代：去中心化永续合约交易所的崛起与Sui的机遇
交易格局的巨变：中心化陨落，去中心化崛起
FTX的崩盘，与其说是加密货币行业的一次“黑天鹅”事件，不如说是中心化交易所（CEX）长期积累的信任危机的一次总爆发。当用户发现自己存放在CEX中的资产并非如机构宣传的那般安全可靠，而是随时可能被挪用、冻结甚至消失，对于中心化机构的质疑声浪便达到了前所未有的高度。这种信任的崩塌，直接推动了用户向去中心化永续合约交易所（Perp DEX）的大规模迁徙。
Perp DEX之所以能迅速吸引用户的目光，很大程度上得益于其透明、无需许可的特性。用户不再需要将资产托管给中心化机构，而是通过智能合约直接进行交易，最大程度地掌握了对自己资产的控制权。这种模式在理论上避免了CEX可能存在的挪用用户资金、操纵市场等问题。然而，我们也要清醒地认识到，Perp DEX并非完美无缺的解决方案，其在安全性、交易体验、流动性等方面仍然存在诸多挑战。尽管如此，高达数百亿美元的日交易量，依旧赤裸裸地宣告着：用户对于去中心化衍生品交易的需求是真实存在的，并且正在快速增长。
早期Perp DEX的困境与Sui的潜在优势：真的是完美解决方案吗？
Sui的优势：理论上的美好与现实的挑战
Sui的出现，无疑为Perp DEX的发展带来了一丝新的希望。其官方宣称的高性能、低延迟、以对象为中心的数据模型等特性，在理论上确实能够解决早期Perp DEX面临的一些问题。例如，Sui的并行交易处理能力，可以提高订单匹配的速度，降低交易延迟，从而改善用户的交易体验。以对象为中心的数据模型，则有助于提高资产管理的效率。然而，这些优势能否真正转化为实际的应用效果，仍然有待市场的检验。毕竟，技术上的优势并不一定能转化为用户体验上的优势，更不一定能转化为市场竞争上的优势。很多公链都号称自己拥有高性能，但真正能支撑起大规模DeFi应用的却寥寥无几。
zkLogin：Web2用户友好？还是安全隐患？
Sui大力宣传的zkLogin功能，旨在简化用户上手流程，允许用户使用熟悉的Web2凭据（如Google账号）创建账户。这种做法在一定程度上降低了新用户的入门门槛，但同时也带来了一些安全隐患。将加密货币账户与Web2账号绑定，无疑增加了账户被盗的风险。一旦用户的Web2账号被黑客攻破，其加密货币资产也将面临威胁。此外，zkLogin还涉及到用户隐私问题，用户的Web2行为数据可能会被追踪和分析。这种看似友好的功能，实际上可能牺牲了用户的安全和隐私。
赞助交易：羊毛出在羊身上？
Sui的赞助交易功能，允许开发者为用户支付交易手续费，从而降低用户的交易成本。这种做法听起来很美好，但实际上却存在一些问题。首先，赞助交易可能会导致交易拥堵。如果开发者无限制地为用户支付手续费，那么链上的交易量可能会激增，导致网络拥堵，交易速度变慢。其次，赞助交易可能会被滥用。一些恶意用户可能会利用赞助交易进行垃圾交易，从而消耗网络资源。更重要的是，所谓的“赞助”，不过是开发者或项目方承担了费用，最终这些成本还是会转嫁到用户身上，羊毛最终还是出在羊身上。与其依赖这种“赞助”，不如真正降低链上的交易成本，提高交易效率。
Sui生态Perp DEX巡礼：一场技术与资本的博弈
Bluefin：老牌选手的挣扎与创新
Bluefin作为Sui上最早一批入局的Perp DEX，拥有一定的先发优势。其采用链下订单簿+链上结算的模式，在交易速度上具有一定的优势。然而，这种模式也存在一些问题。链下订单簿容易受到中心化风险的影响，一旦订单簿服务器出现故障，交易将无法进行。此外，Bluefin的流动性主要由专业做市商（MM）提供，这使得其流动性深度在很大程度上依赖于做市商的意愿。如果做市商认为市场风险过高，可能会撤回流动性，导致交易滑点增加。
尽管如此，Bluefin也在不断进行创新，例如支持多种永续合约资产，涵盖了包括(DEEP、)WAL 和 $TRUMP在内的多种标的。这种做法在一定程度上满足了用户的多样化交易需求。但值得注意的是，Bluefin对meme币的涉猎，也增加了其面临的市场风险。毕竟，meme币的价格波动剧烈，容易受到市场情绪的影响，这可能会给Bluefin带来额外的风险。
Aftermath（测试网）：姗姗来迟的入局者
Aftermath于2024年11月才推出其Perp DEX测试网，与其他Perp DEX相比，入局时间较晚。与其他依赖链下订单簿撮合的Perp DEX不同，Aftermath选择将整个订单簿都放在链上。这种做法在理论上更加去中心化，但也牺牲了交易速度。链上订单簿的交易速度较慢，难以满足高频交易者的需求。此外，由于Aftermath仍处于测试网阶段，其流动性深度和交易体验还有待提升。Aftermath能否在竞争激烈的Perp DEX市场中脱颖而出，仍然是一个未知数。
Astros（测试版）：聚合器的野心与激励的泡沫
Astros是由NAVI Protocol团队打造的DEX聚合器+ Perp DEX。与Bluefin和Aftermath一样，NAVI Protocol也在其Perp DEX中使用订单簿机制。DEX聚合器的优势在于可以为用户提供更优的交易价格，但同时也增加了系统的复杂性。Astros需要集成多个DEX的流动性，并确保交易的顺利进行，这对其技术能力提出了较高的要求。此外，Astros的24小时交易量高达3亿美元，这很可能是受到了其正在进行的交易者激励计划的推动。然而，这种激励计划的可持续性值得怀疑。一旦激励停止，交易量可能会大幅下降，导致流动性枯竭。
Typus Perp：GMX模式的Sui演绎
Typus Finance推出了其GMX风格的Perp DEX。GMX模式的特点是采用多资产池（TLP）作为交易对手方，用户与TLP池进行交易，而非与其他交易者进行交易。这种模式的优点是流动性较好，用户可以随时进行交易，但也存在一些问题。TLP池的风险较高，如果池中的资产价格波动剧烈，可能会导致池子的亏损。此外，TLP池的收益率也可能不稳定，这取决于市场的交易情况。Typus Perp能否在Sui生态中成功复制GMX模式，仍然有待观察。
深度剖析：Sui Perp DEX生态的现状与未来猜想
订单簿模式：真的适合Sui吗？
Sui Perp DEX 生态系统对订单簿模式的压倒性偏好引发了人们的疑问：这种架构是否真正适合 Sui 的底层技术？ 订单簿的链下撮合机制虽然提供了速度优势，但与 Sui 注重链上透明度和去中心化的理念似乎有些背道而驰。 更重要的是，这种模式是否能充分利用 Sui 宣称的并行处理能力？ 如果大部分撮合工作都在链下完成，那么 Sui 的独特优势又体现在哪里呢？ 或许，更适合 Sui 的是完全链上的订单簿，尽管这会牺牲一些速度，但能最大限度地发挥 Sui 的潜力。
资产稀缺性：是机遇还是限制？
Sui Perp DEX 支持的资产范围明显有限，这既是机遇，也是限制。一方面，资产稀缺意味着早期项目有机会占据市场主导地位，成为特定资产的首选交易场所。另一方面，资产选择的局限性也可能阻碍生态系统的增长。在加密货币领域，多样性至关重要。如果 Sui Perp DEX 无法提供足够多的交易选择，用户可能会转向其他更成熟的平台。更重要的是，Sui 必须摆脱对主流资产的依赖，积极拥抱长尾资产，特别是那些在 Sui 生态系统中具有独特文化意义的资产，例如Meme币。
激励机制：短期刺激与长期发展的矛盾
不可否认，激励机制是启动新 Perp DEX 生态系统的有效手段。通过交易奖励、流动性挖矿等方式，可以在短期内吸引大量用户和资金。然而，过度依赖激励机制可能会适得其反。当用户仅仅为了获得奖励而进行交易时，生态系统的真实需求就会被掩盖。一旦激励停止，用户可能会迅速流失，导致交易量大幅下降。更重要的是，激励机制可能会滋生各种欺诈行为，例如交易量作弊、女巫攻击等。因此，Sui Perp DEX 需要找到一种可持续的激励模式，既能促进早期增长，又能避免对生态系统造成长期损害。与其把钱浪费在短期激励上，不如投入到基础设施建设、用户教育等方面，为生态系统的长期发展奠定坚实的基础。