由 Maximilian Pump.fun 的轉型之路：PumpSwap 的誕生
背景：Solana Meme 熱潮後的挑戰
2024年，Pump.fun 乘着 Solana 生態 Meme 代幣的浪潮迅速崛起，成為一股不可忽視的力量。其創新的代幣創建模式，讓無數新項目得以快速啟動。然而，好景不長，隨著市場熱情逐漸消退，Pump.fun 面臨着多重挑戰。一方面，Raydium、Jupiter 等老牌 DEX 在交易領域根深蒂固，難以撼動；另一方面，BSC 鏈等其他生態的競爭也日益激烈。曾經風光無限的 Pump.fun，增長勢頭明顯受阻，亟需尋找新的突破口。
PumpSwap：從發射平臺到綜合交易平臺
在這樣的背景下，Pump.fun 於 2025 年 3 月 21 日凌晨正式宣布推出其 DEX——PumpSwap。這一舉動標誌着 Pump.fun 由單純的代幣發射平臺，向集發射與交易於一體的綜合性平臺轉型。PumpSwap 的推出，承載着 Pump.fun 團隊重塑輝煌的希望，也引發了業界的廣泛關注：它能否為 Pump.fun 注入新的活力，再次引領 Meme 代幣的潮流？
PumpSwap 的核心功能與特性
功能詳解：無縫遷移、免費流動性、廣泛代幣支持等
PumpSwap 的核心是簡化和優化 Meme 代幣的交易流程。它採用了類似 Raydium V4 和 Uniswap V2 的恆定乘積 AMM 模型，但最大的創新在於取消了代幣從 Pump.fun 遷移到 Raydium 等外部 DEX 的繁瑣步驟。所有完成聯合曲線的代幣，都將直接在 PumpSwap 上創建流動性池並開始交易。
具體來說，PumpSwap 具備以下關鍵功能：
- 無縫代幣遷移： 完成聯合曲線的代幣無需再手動遷移至其他 DEX，而是直接在 PumpSwap 上啟動交易，省時省力。
- 免費流動性池創建和提供： 用戶可以免費創建流動性池，並為現有池子提供流動性，降低參與門檻。
- 廣泛的代幣支持： 除了所有從 Pump.fun “畢業” 的 Meme 代幣外，PumpSwap 還支持 PENGU、APT、TRON、cbBTC、USDe (Ethena)、FXS、fxUSD、SEI、JUP、ZRO、MNDE、MPLX、DRIFT、PLUME、RETARDIO、SAVE、SCR、OX、W 等多個熱門項目代幣的交易。值得一提的是，APT (Aptos) 和 TRON 等知名項目首次通過 PumpSwap 接入 Solana 生態，體現了 PumpSwap 擴展生態兼容性的雄心。
費用結構：交易手續費及創作者分成
在費用方面，PumpSwap 對每筆交易收取 0.25% 的手續費，其中 0.20% 分配給流動性提供者，而剩餘的 0.05% 歸協議所有。
更引人注目的是 PumpSwap 引入了創作者分成系統。通過將部分協議收入與代幣創建者共享，PumpSwap 旨在激勵更多開發者投入精力，打造更具吸引力的 Meme 項目，從而提升整個生態的質量。具體的費用分配細節，將在該功能上線後進一步調整。
安全保障：多重審計與開源承諾
安全是區塊鏈項目的生命線。為保障用戶資產安全，PumpSwap 已經通過 Pashovgroup、OtterSec、b l0 ckpain 和 Sec 3 等安全機構進行了 9 次安全審計。此外，Pump.fun 還承諾未來將開源代碼，接受社區的監督和驗證，進一步增強用戶的信任。目前，Pump.fun 正在與 Web3 安全解決方案市場應用 Cantina 合作，开展 PumpSwap 的审计竞赛，總獎勵高達 201 萬 USDC，充分展現了其對安全的重視。
Pump.fun 的機遇與風險
優勢：降低門檻、提升效率、激勵創作
PumpSwap 的推出，試圖解決長期以來困擾 Pump.fun 的痛點，並抓住新的市場機會。 首先，免費遷移和創建流動性池的政策，大幅降低了用戶參與門檻，尤其是對於小規模投資者和代幣創建者而言，這無疑增強了 Pump.fun 的吸引力。
過去，代幣從 Pump.fun “畢業” 後需要手動遷移至 Raydium，這一過程不僅耗時，還可能錯過 Meme 代幣稍縱即逝的熱潮。 PumpSwap 通過原生整合交易功能，讓用戶能夠即時進入市場，第一時間捕捉機會，極大地提升了交易效率。
即將推出的創作者分成機制，通過將協議收入與代幣創建者分享，有望激勵更多開發者投入時間和創意，打造更具吸引力的 Meme 項目，從而提升生態的整體質量和活躍度。
挑戰：市場依賴、競爭壓力、潛在風險
然而，PumpSwap 的成功，高度依賴於 Solana 生態內 Meme 代幣市場的持續繁榮。 2025 年 2 月的 LIBRA 代幣崩盤事件，凸顯了市場的脆弱性。 如果市場持續低迷，PumpSwap 的交易量和收入將面臨嚴峻考驗。
此外，Solana 生態內已有 Raydium、Jupiter 等成熟 DEX，PumpSwap 作為一個 DEX 新玩家，還需要在功能和用戶體驗上迅速證明自身優勢，才能在激烈的競爭中脫穎而出。
另一方面，PumpSwap 的低門檻，可能進一步放大 “軟 rug” 等風險，導致劣質代幣泛濫，損害普通投資者的利益。 在市場疲軟的情況下，劣質代幣泛濫的風險更高，可能進一步打擊用戶信心。
總結與展望：PumpSwap 的未來
PumpSwap 的意義：生態閉環的構建
PumpSwap 的推出是 Pump.fun 對市場變化的主動應對，也是其從單一發射臺向 Meme 交易綜合性生態邁出的關鍵一步。 通過消除交易摩擦、提升效率並激勵創作者，PumpSwap 在技術層面展現了成熟的設計思路。 PumpSwap 平台直接將代幣生命週期延長至交易階段，形成「發射 – 交易 – 激勵」的完整閉環。
競爭格局：Raydium 的應對與市場挑戰
與此同時，Raydium 作為 Solana 生態中最具流動性和交易量的 DEX，一定程度上得益於 Pump.fun 的 Meme 代幣遷移。 PumpSwap 的推出直接切斷了這一流量來源，將 Meme 代幣交易留在內部，可能導致 Raydium 市場份額縮水。 不過 Raydium 也計劃推出 LaunchLab 與 Pump.fun 展開競爭，預示着 Meme 代幣領域的競爭將更加激烈。
前景展望：爆款效應與生存之道
此外，Solana 生態長時間未出現現象級項目，導致用戶對生態內 Meme 代幣的熱情顯著冷卻，為 PumpSwap 的前景蒙上陰影。 PumpSwap 的創作者激勵機制雖然有潛力，但能否迅速扭轉這一趨勢仍存疑，尤其是在短期內難以催生爆款的情況下。
未來，若 PumpSwap 能成功孵化出一個又一個爆款 Meme，打破疲軟的市場僵局，有望在 Solana 生態中佔據一席之地。 否則，它可能淪為熱潮消退後的又一次嘗試，難以重現 Pump.fun 昔日的輝煌。