由 Maximilian 信达证券发布研报，给予乖宝宠物(301498)“增持”评级，当前股价为69.61元。报告显示，乖宝宠物是我国宠物食品行业的龙头企业，主要业务为宠物食品的研发、生产和销售。公司自2006年成立以来，从宠物食品出口代加工逐步转型为自有品牌运营，目前已拥有麦富迪、弗列加特、汪臻醇等多个中高端品牌。2023年，公司自有品牌收入达27.45亿元，同比增长34%，占总营收的63.44%。根据欧睿数据，2023年乖宝宠物在我国猫狗宠物食品市场零售额市占率为5.5%，仅次于玛氏集团，排名第二。
公司业绩自2018年以来持续高速增长，净利率显著提升，主要得益于自有品牌销售增长和盈利优化。2018年至2023年，公司营收从12.21亿元增长至43.27亿元，复合年均增长率为28.8%；归母净利润从0.45亿元增长至4.29亿元，复合年均增长率为57.3%。2024年前三季度，公司实现营收36.71亿元，同比增长18%；归母净利润4.7亿元，同比增长12.8%。自有品牌的快速增长和盈利优化是公司业绩增长的核心驱动力。
2024年7月，公司发布第一期股权激励计划，进一步彰显了公司发展信心。该计划对2024-2026年的业绩增长设定了明确目标，包括收入增速和净利润增速，并设定了相应的激励机制。
信达证券预测，公司2024-2026年收入将分别达到52.41亿元、62.45亿元和73.93亿元，归母净利润将分别达到6.11亿元、7.24亿元和8.53亿元。基于公司在行业中的领先地位和盈利能力，以及未来业绩增长的潜力，信达证券给予“增持”评级。
然而，报告也指出了潜在的风险因素，包括贸易摩擦、原材料价格波动、汇率波动和市场竞争加剧等。