由 Maximilian 摘要: 国泰君安研报指出，二代制冷剂配额持续削减，价格或将上涨；三代制冷剂政策利好持续，景气周期有望延续。国内具备强大综合实力、完善产品矩阵和全面技术储备的制冷剂生产企业将从中受益。本文将深入探讨二代和三代制冷剂的市场现状、供需格局及未来发展趋势，并分析相关企业的投资价值。
二代制冷剂：供需紧张，价格上涨预期强烈
国泰君安研报显示，2025年我国HCFCS(氢氯氟烃)制冷剂的生产和使用量将进一步削减。具体而言，R22、R141b和R142b等主流品种的生产配额将较2024年减少，这将导致市场供应进一步收紧。
值得关注的是，巨化股份和东岳集团作为国内R22配额占比领先的企业，将直接受益于此轮配额削减。此外，R22不仅是性能优异的终端氟制冷剂，也是有机氟化工的重要原料，广泛应用于新型氟致冷剂和含氟聚合物的生产。因此，即使终端制冷剂需求主要集中在维修市场和定频空调新增市场，但其存量需求依然稳定，在供给紧缩的大背景下，R22价格上涨的弹性将显著增强。
三代制冷剂：政策支持，需求旺盛，景气周期延续
生态环境部公告显示，2025年三代制冷剂(HFCs)的总配额为79.19万吨，其中R32内用配额增加4.5万吨，这符合市场预期，并进一步巩固了三代制冷剂的市场地位。
巨化股份、三美股份和东岳集团是国内三代制冷剂的主要生产企业。巨化股份凭借其控股的淄博飞源化工，在R32、R125A和R134A等品种的配额占比上占据领先地位。空调产销数据的持续高增长有力地支撑了三代制冷剂的需求。家用空调产销数据显示，2024年11月家用空调产量同比增长55.7%，销售量同比增长44.2%，出口增长尤其强劲。预计12月空调排产将进一步增长，这预示着未来三代制冷剂的需求将持续增长。
此外，中长期来看，国内空调、冰箱、冰柜和汽车保有量的持续增加，以及海外新兴市场制冷需求的崛起，都将为三代制冷剂市场带来持续的增长动力。在配额约束下，三代制冷剂供需格局将持续优化，景气周期有望延续。
价格上涨，行业利好
市场数据显示，R22、R134A、R125、R32和R410A等多种制冷剂的价格均呈现上涨趋势，月涨幅和季涨幅均较为可观。这充分反映了当前制冷剂市场供需紧张的局面，也印证了国泰君安研报的观点。
风险提示
尽管市场前景向好，但仍需关注以下风险：制冷剂需求不及预期；成本端价格波动；配额政策松动；四代制冷剂等替代品快速发展。
结论
在环保政策的驱动下，二代制冷剂配额的持续削减将导致市场供应紧张，价格上涨预期强烈。与此同时，三代制冷剂在政策支持和市场需求的共同作用下，将迎来持续的景气周期。投资者需密切关注相关企业的生产配额、成本控制和市场拓展能力，谨慎评估投资风险。